Consensys：以太坊整合和机构 DeFi 的未来

本周是世界上最大的可编程区块链网络以太坊历史上最重要的一周。 自网络启动以来最受期待的网络升级，即向权益证明 (PoS) 共识机制的转变，将于 9 月 15 日左右进行。这次升级被称为合并，是以太坊路线图中的第一个升级，并将面向未来证明网络的基础设施，并为提高安全性、可持续性和可扩展性做好准备。

在我们最近发布的“整合对机构的影响”报告中，我们详细讨论了合并将为 Web3 世界中的机构创造的机会。 该报告由 MetaMask 机构和 ConsenSys 加密经济学研究团队共同撰写，还探讨了网络活动、安全性和估值等支撑以太坊长期增长和成功的因素。 你可以在这里找到完整的报告。

虽然合并意味着机构将拥有更具吸引力的投注机会、更高的安全性以及客户的多样性和互操作性，但一些长期以来对以太坊的批评，例如高交易成本和较慢的交易处理，仍然存在。 在这篇文章中，我们将探讨合并后的以太坊生态系统面临的一些威胁、合并后计划进行的一些进一步升级，以及机构投资者对去中心化金融 (DeFi) 的未来展望。

整合未解决的威胁

PoS 机制可能会在以太坊网络中引入日益集中化、审查和串通的存在风险。 合并后，ETH 的大持有者理论上可以干扰网络的性能。 虽然这不会扩展到像逆转交易这样的灾难性事件，但它有可能在很长一段时间内（比如一天）阻止最终结果。 这种生存威胁的一个例子是 Lido Finance、Rocket Pool 和类似协议上流动性质押衍生品的增长。 例如，Lido 现在控制着近三分之一的 ETH 赌注。 虽然 Lido 内部存在去中心化（例如，Lido 上有 21 个验证者负责验证），但潜在的攻击向量仍然存在。

互操作性的改进对以太坊构成了生存威胁。 这包括 Axelar 等跨链消息传递协议的出现，Cosmos 和 Polkadot 等内置互操作性协议的激增，以及桥接技术的改进。 所有这些因素使开发人员能够构建与链无关的应用程序，同时允许用户更安全、更顺畅地跨链移动。

虽然合并可能不会直接解决其中一些批评，但它确实为以太坊在其路线图中概述的进一步升级做好了准备。 合并是朝着正确方向迈出的一步。 然而，这只是迈向更好的以太坊的第一步。

以太坊路线图

激增

合并后的第一个更新将是 Burst。 突发将允许以太坊网络通过分片进行大规模扩展。 作为一个整体概念以太坊未来趋势，分片将数据库（去中心化或其他方式）的数据处理责任划分给多个节点，允许并行事务、存储和处理信息。 正如我们在前面的章节中提到的，分片会将以太坊网络分成多个部分，这些分片将作为独立的区块链运行。 目前，以太坊平均每秒处理 15 笔交易 (TPS)。 以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 表示，一旦其路线图完成以太坊未来趋势，以太坊可以处理高达 100,000 TPS。

分片还将解决 Arbitrum 和 Polygon 等第二层 (L2) 对以太坊构成的生存威胁。 以太坊目前的使用成本明显高于大多数 L2。

像 Optimism 这样成熟的 optimistic rollups 和像 Starkware 这样的优化 zk-rollups 直接在以太坊的基础层之外使用，而结算最终仍然在基础层上解决。

提高交易处理速度将使以太坊减少网络拥塞，从而降低交易成本。 这是通过汇总任务的 L2 分层分区和通过分片并行处理不相关任务来实现的。 起初，这些分片的功能类似于汇总，将每个分片上的多个交易捆绑为一个，并将该交易发布到主网上。 最终，这些分片将能够作为独立的区块链发挥作用，拥有自己的智能合约和账户余额。 不同区块之间的交易将通过跨区块通信进行。

边缘

以太坊路线图的下一阶段 Verge 将专注于进一步提高网络的可扩展性。 此次升级将侧重于通过 Verkle Trees 优化存储，Verkle Trees 是一种数学证明，是对以太坊目前使用的 Merkle 证明的升级。 通过减少验证者需要存储在其计算机上以运行操作的数据量，节点的大小将缩小并允许更多用户成为验证者。 这将进一步分散网络并提高安全性。

清除

清理将通过消除历史数据和技术债务来降低硬件要求并简化验证器存储。 这反过来将进一步减少网络拥塞。

挥霍

以太坊路线图的最后阶段将致力于引入较小的升级，这将从根本上微调网络。 Buterin 称升级为“有趣的东西”。

这里要记住的一件事是，这些升级不一定会一个接一个地发生。 它们相当独立并且并行运行。 这些升级的推出顺序尚未确定，但所有这些升级的工作都在同时进行。

机构 DeFi 的未来

以太坊生态系统正在为长期增长而建设。 尽管当前存在地缘政治和宏观经济因素，以及近期市场波动，但社区仍致力于构建创新产品和系统，机构参与这些创新的意愿依然强劲。 金融机构、高盛和巴克莱等投资银行、Citadel Securities 和 Point72 Ventures 等对冲基金以及 Banco Santander 和 Itau Unibanco 等零售银行正在将资金投入加密货币或进一步计划为其客户提供加密投资选择。

随着我们继续进入熊市，我们相信机构 DeFi 的未来是光明的。

长期以来，围绕机构投资加密货币的争论是关于传统金融 (TradFi) 与 DeFi。 DeFi 的日益普及通常被认为是 TradFi 的丧钟。 然而，一些 TradFi 公司在低迷时期的数字资产管理策略表明，TradFi 和 DeFi 现在正在相互补充。 这种趋势可能会在合并后增加，因为各机构承认这是一场漫长的比赛。

随着合并提高了以太坊网络的安全性并为未来的可扩展性做准备，我们预计机构将更加热衷于参与 Web3 生态系统。

在过去两年中，DeFi 的创新创造了机构采用 DeFi 所需的基础设施和工具。 从仅确保 KYC 参与者的许可贷款池，到链上资产管理、抗 MEV 最佳执行协议和去中心化身份，越来越多以机构为中心的项目进入市场。

我们还看到 Optimism、Polygon 和 Arbitrum 等 L2 项目实现了良好的 DeFi 产量耕种。 随着合并的 L2 规模加速，我们预计会有更多以机构为中心的项目进入市场。

向 PoS 的过渡为机构创造了引人注目的奖励机会。 由于 ETH 的大持有者——包括加密货币交易所、基金和托管人——已经认识到持有 ETH 在 DeFi 中的强势地位，他们已经能够在 ETH 头寸上赚取 4.06% 的年收益率回报。 结合起来，我们预计 ETH 质押的实际回报率在 5.5% 到 13.2% 之间，具体取决于几个因素，例如区块奖励、交易费用和验证者的最大可提取价值 (MEV)。

机构 DeFi 机会巨大，整合只会帮助市场成熟，为风险较高的领域追逐收益的投资者创造机会。 以前可能对 DeFi 的投资机会持怀疑态度的机构投资者现在已经认识到，由 DeFi 提供支持的 Web3 及其相关金融工具的增长是不可避免的。 他们可能还没有完全理解 DeFi 或 Web3 背后的驱动因素，但他们已经知道这一资产类别不容忽视。

以太坊路线图的下一阶段将解决扩展的挑战，从而建立对生态系统的信心，尤其是那些可能认为加密资产风险太大而无法投资的人。我们预计进步和创新会很快到来，无论是加密基金和 DAO，还是传统的 Web2 机构。

本文改编自我们的独家报告“合并对机构的影响”，在该报告中我们讨论了合并后的以太坊网络的变化将如何转化为机构投资者的机会。